선물의 가격

선물은 기초자산에서 파생된 상품이기 때문에 기초자산과 일정한 가격관계에 따른 이론가격을 가집니다. 어떤 투자자가 10만원을 한 달 동안 은행에 넣어둘 경우 무위험이자(R) 만큼의 금액을 이자 지급 받을 수 있을 것입니다. 그러므로 기초자산이 주식인 선물의 이론가격은 현재 주식의 가격에 한 달 동안의 이자금액(R) 만큼이 더해 집니다. 만약 A사의 주식이 10만원에 거래되고 있는데 만기가 한 달 후인 이 주식의 선물이 10만원 + R 보다 작은 금액인 10만원에 거래되고 있다면 투자자는 선물 매수계약을 10만원에 체결하고 A사의 주식을 10만원에 매도 합니다. 주식을 매도하면서 받은 매도대금 10만원을 투자자는 은행에 한 달동안 예치합니다.(은행 금리를 연 12%라고 가정)
한 달 후 이 투자자는 은행이자와 원금인 10만 1000원을 받고, 선물 만기가 도래함에 따라 매수계약에 의해 주식을 10만원에 매수하게 되므로 아무런 위험이 없이 1000원의 이익을 보게 될 것입니다. 이러한 무위험 차익 거래의 기회가 없을 것이라고 본다면 배당이 없는 주식에 대한 선물의 이론가격은 주가 + R (해당기간 동안의 무위험 이자금액)이 됩니다.
한편 선물의 실제 가격은 투자자들간의 수요 공급의 법칙에 의해 결정됩니다. 선물의 가격에는 이와 같이 이론가격과 실제 거래되는 가격이 있으며 현실에서 이론가격과 실제가격과의 괴리가 존재합니다.

키움증권[파생금융상품 거래설명서]